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需要做金交所掛牌融資的老板，歡迎來(lái)電咨詢(xún)馬

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近年來(lái)，各大金交所相繼推出了全新的業(yè)務(wù)品種——定向融資計劃。定向融資計劃一般是由依法成立的企事業(yè)單位法人、合伙企業(yè)或其他經(jīng)濟組織向特定投資者發(fā)行，約定在一定期限內還本付息。

其本質(zhì)是經(jīng)國務(wù)院或各地方金融辦或人民政府審核批準，以支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展為目的，遵守相關(guān)法律法規、政策規定開(kāi)展的促進(jìn)多層次交易市場(chǎng)發(fā)展的業(yè)務(wù)。屬于私募性質(zhì)，但不是傳統意義上的私募基金或私募債券。

一、交易結構

二、交易流程

（一）主體入會(huì )

大多數金交所一般設會(huì )員制，無(wú)論掛牌方及投資者或其他參與交易的主體均應當入會(huì )。

融資方即掛牌方應先向金交所發(fā)起申請，提交營(yíng)業(yè)執照、公司章程、評級報告、財務(wù)報表等，申請成為金交所會(huì )員。

（二）準入審核

金交所審核掛牌方資質(zhì)，綜合考量背景、評級、資金用途、還款能力及增信措施，決定是否準入并給出一定融資額度。

各個(gè)金交所的準入標準有較大差異。出于風(fēng)險控制角度的考量，大多數平臺要求掛牌方評級AA或交易結構中有強擔保主體。

實(shí)際上絕大多數掛牌方為地方政府融資平臺公司。這類(lèi)融資平臺往往有較多的在建工程項目，包括基建、棚改、民生項目等，融資需求巨大，這也就是通常會(huì )在金交所做的政信類(lèi)項目。

（三）簽約

掛牌方及相關(guān)主體簽署法律文本，聘請受托管理人及監管銀行。

（四）產(chǎn)品掛牌

金交所登記備案，發(fā)布掛牌公告。

部分金交所在上會(huì )時(shí)，不要求掛牌方披露資金用途，資金走向難以把控。

（五）投資者認購

投資者根據金交所發(fā)布的掛牌信息，辦理入會(huì )手續，簽署認購合同，完成資金交割。

（六）產(chǎn)品成立

金交所發(fā)布定融產(chǎn)品成立公告，產(chǎn)品成立，開(kāi)始起息。

（七）產(chǎn)品兌付

掛牌方按約付息，到期還本

三、資金路徑

1、認購時(shí)：投資者→交易結算賬戶(hù)（銀行監管戶(hù)）→掛牌方

2、兌付時(shí)：掛牌方→交易結算賬戶(hù)（銀行監管戶(hù)）→投資者

為監督掛牌方專(zhuān)款專(zhuān)用，實(shí)現風(fēng)險隔離，通常聘請銀行成為資金監管方。金交所作為交易平臺，對交易數據、資金結算信息進(jìn)行記錄，并保存交易相關(guān)法律文本備案登記。

四、交易參與各方主體

一般認為定向債務(wù)融資交易作為直融類(lèi)業(yè)務(wù)，真正發(fā)生核心交易的主體為融資方與資金方，即掛牌方與認購方。而其余各方主體，通?；蛞蚪灰仔枰?、或因提供增信，才會(huì )參與交易。

（一）掛牌方

即融資方。掛牌方作為金交所會(huì )員，通過(guò)金交所交易平臺發(fā)行定融產(chǎn)品。

（二）認購方

即資金方，通過(guò)金交所交易平臺認購產(chǎn)品。一般為金交所會(huì )員。

1、自然人投資者

一般要求為年滿(mǎn)18周歲，具有完全民事權利能力及完全民事行為能力的自然人。需要充分理解并自行接受投資風(fēng)險，通過(guò)風(fēng)險測評，并作出相關(guān)承諾； 

根據各金交所投資者適當性管理制度的不同，可能要求具有有一定的投資經(jīng)歷或金融行業(yè)工作經(jīng)歷；可能有一定的金融資產(chǎn)凈值或或存款余額要求。

2、機構投資者

通常為依法成立且存續的企業(yè)法人、合伙企業(yè)。由于各金交所投資者適當性管理制度不盡相同，部分可能會(huì )對機構的資產(chǎn)凈值設置門(mén)檻。 

注：2018年11月下發(fā)的《關(guān)于穩妥處置地方交易場(chǎng)所遺留問(wèn)題和風(fēng)險的意見(jiàn)》（清整聯(lián)辦〔2018〕2號文）要求各金交所應建立標準不低于資管新規的投資者適當性管理制度。

（三）擔保方（若有）

一旦掛牌方償付資金來(lái)源金額或償付時(shí)間出現缺口，則由擔保方對該產(chǎn)品的按期償付提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)的連帶擔保義務(wù)。

擔保義務(wù)范圍一般包括發(fā)行人在本定向債務(wù)融資工具項下應償付的本金、以及由此產(chǎn)生的收益、罰息、違約金以及實(shí)現債權的相關(guān)費用。

（四）受托管理人

受托管理人一般由掛牌方聘請，代投資者辦理?yè)Ｊ掷m，成為抵質(zhì)押權人；并在監管產(chǎn)品募集資金使用情況。當發(fā)生兌付逾期或預期違約時(shí)，受托管理人將代認購者進(jìn)行追索，要求掛牌方補充擔保等。

在投資者所簽署的法律文件中，會(huì )包含要求投資者認可并授權受托管理人辦理上述事項的條款，否則不可認購該產(chǎn)品。在定融計劃中，管理人角色不同于資管中管理人定位。

（五）承銷(xiāo)商

承銷(xiāo)商一般由掛牌方聘請，負責按發(fā)行條件為掛牌方的代理去推銷(xiāo)產(chǎn)品。掛牌方會(huì )向承銷(xiāo)商支付一定的服務(wù)費。

當然，承銷(xiāo)商不墊付資金。募集期滿(mǎn)后即停止銷(xiāo)售。承銷(xiāo)商沒(méi)有購買(mǎi)余額或承諾包銷(xiāo)的義務(wù)。

實(shí)踐中，承銷(xiāo)商往往與受托管理人為同一主體，多為地方一些非持牌資產(chǎn)管理公司或財富管理公司，負責為掛牌方開(kāi)拓資金端，募集資金。

（六）監管銀行

監管銀行一般由掛牌方聘請，是產(chǎn)品交易結算賬戶(hù)的開(kāi)戶(hù)行。監管銀行會(huì )同掛牌方、受托管理人簽署三方監管協(xié)議，對資金流轉、資金用途進(jìn)行監管。

實(shí)踐中，不同于銀行托管業(yè)務(wù)，多數銀行監管為形式監管，即僅根據經(jīng)受托管理人復核后的劃款指令，即可進(jìn)行資金劃轉。

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)屬于銀行的中間業(yè)務(wù)，不消耗資本也不占用風(fēng)險資本，包括受托和保管兩重責任。

定融產(chǎn)品中，銀行監管的權限及職責遠未達到托管的要求，銀行對定融產(chǎn)品交易資金結算業(yè)務(wù)通常不收費、或收費很低。

（七）金交所

金交所會(huì )為定融產(chǎn)品提供信息登記備案、產(chǎn)品掛牌展示、資料檔案歸集、數據支持以及根據約定決定是否為產(chǎn)品提供交易結算服務(wù)（場(chǎng)外交易）。

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